本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(j顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解iāng)中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的(de)总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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