昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利(lì)率(lǜ)路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，裤子175是几个x美(měi)联(lián)储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期(qī)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度(dù)较(jiào)高(gāo)位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开(kāi)债(zhài)务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那么高(gāo)的(de)水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立场现在是(shì)对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测(cè)的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及其能实现的(de)程(chéng)度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压(yā)力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货(huò)研(yán)究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格(gé)松动，中下(xià)游(yóu)的(de)备货情(qíng)绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的(de)情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份裤子175是几个x出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用(yòng)下(xià)持续(xù)走低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因为玻(bō)璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下(xià)旬玻(bō)璃价(jià)格在(zài)去(qù)库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部(bù)分(fēn)市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要(yào)等待的则(zé)是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何(hé)时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库(kù)存(cún)消耗(hào)，二(èr)是(shì)对未来(lái)的(de)需求是否存在旺(wàng)季(jì)的(de)预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变(biàn)动来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可重点裤子175是几个x关注下(xià)游深加工(gōng)订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃(lí)的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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