申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业(yè)，其(qí)中市值权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为(wèi)国家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技术(shù)壁垒、产品(pǐn)国产(chǎn)替代化、未来前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也(yě)因此成为A股市场有影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家(jiā)企业市值(zhí)在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数(shù)量达到16家，无论是头(tóu)部千亿(yì)企业数量(liàng)还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业(yè)前(qián)列(liè)。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)发(fā)现，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛(máo)利率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科技含量越来越高。但与此同时，多数(shù)上市公司业(yè)绩高光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制(zhì)约(yuē)，2022年多数上市公司业(yè)绩(jì)增速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑(huá)，伴随(suí)库存风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行(xíng)业营(yíng)收(shōu)规(guī)模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看(kàn)，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产(chǎn)品(pǐn)集成的闻泰科(kē)技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体(tǐ)行业(yè)角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺上(shàng)市公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长(zhǎng)电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营(yíng)收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前5的企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司(sī)营收占比下(xià)滑，或(huò)主(zhǔ)要(yào)由三方(fāng)面因素(sù)导(dǎo)致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营收(shōu)增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业平(píng)均增速(sù)。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息等营(yíng)收体量居前(qián)的企业不断上市，并在(zài)资本助(zhù)力(lì)之(zhī)下(xià)营收(shōu)快速增长。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处于国(guó)产替代化、自主研发背(bèi)景下(xià)的高成(chéng)长阶(jiē)段时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣向(xiàng)荣(róng)，企业营收(shōu)高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半(bàn)导体行业的归(guī)母净利润增速更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿(yì)元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业(yè)净(jìng)利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速在(zài)100％以上(shàng)，12家企业增(zēng)速在50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于(yú)先(xiān)进的(de)芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备(bèi)以(yǐ)及强大的设(shè)计能力，公司(sī)得到(dào)了相关客户(hù)的(de)广泛认可。去年芯原(yuán)股份(fèn)以455.32％的增速位(wèi)列(liè)半导体行业(yè)之首，公司利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第92名，其较(jiào)快增(zēng)速与低(dī)基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北(běi)方华创归母净利润从(cóng)2021年(nián)的(de)10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润(rùn)体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居(jū)前的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺(cún)风险显现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经营风险分析(xī)时，发现存(cún)货周转率反映了分立器件、半导体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑，意味产品流通速(sù)度(dù)变慢(màn)，影响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企业的存货周转率中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率这一经营(yíng)风险指标(biāo)反映行(xíng)业是否面临库存风险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行(xíng)业整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持(chí)平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行业指数(shù)分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家(jiā)企业(yè)，较2021年(nián)平(píng)均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上位置的(de)企业，2022年存货周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两(liǎng)股2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代(dài)升级、自主研发等(děng)有(yǒu)很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体(tǐ)行业毛利率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个(gè)百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售(shòu)等因素有关(guān)。2022年(nián)半导体下滑5个百分(fēn)点(diǎn)以(yǐ)上企业达(dá)到27家，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利(lì)率降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百分点，公司(sī)在年报(bào)中也说明(míng)了(le)与这两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数企业(yè)研发费用增长四成(chéng)，研发(fā)占比不(bù)断提升(shēng)

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡(kǎ)脖(bó)子、国内自主研发上行(xíng)趋势的背(bèi)景下(xià)，国内半导体企业需要不(bù)断通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业(yè)累(lèi)计研发费用为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费用再(zài)创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业2022年(nián)研发费用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻泰科技和(hé)海光(guāng)信息(xī)，2022年研(yán)发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研(yán)发费用增长率和增(zēng)长金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫光国微(wēi)、思瑞(ruì)浦(pǔ)等(děng)企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支(zhī)持双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品进入(rù)C919大(dà)型客(kè)机(jī)供(gōng)应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐(xié)振器产(chǎn)业化”项目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资金(jīn)投入(rù)。研发费(fèi)用占比20％以上(shàng)的(de)企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可(kě)谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费(fèi)用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行(xíng)业领域中(zhōng)的头部(bù)公(gōng)司实(shí)现(xiàn)了批量销售(shòu)或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺